吸取1980年代萧条经验,迎1998年严峻挑战
杨名万
过去一年，区域金融风暴和马币汇率大跌，已成为国民每日注目的焦点，人们都在担心，1998年或之后的日子，大马的经济情况将变成怎样的光景。
如果我们不要注意1997年下半年的马币遭投机客狙击而致引起金融风暴事件，则在过去一年，我国经济表现仍不俗。首2季的增长率仍然分别高达8.5%与8.4%,第3季在遭受狙击后，经济仍增长7.4%,全年经济看来仍能取得8%或接近8%水平。这是我国经济连续第10年取得高速率增长，为历来最辉煌的纪录。
不会出现泰印韩风暴
在目前阶段，大马经济经过整10年的高速率增长后，基础是坚固的，大马的金融系统也很健全，不会出现类似泰国、印尼与韩国的金融风暴。
然而，在马币汇率从1美元兑2.5零吉锐跌至目前的接近4零吉水平后，国内经济不可能会完全不受冲击。我们虽然可以说，强劲的总体经济应与金融市场的表现分开，但是，我国经济是开放的，出入口占国家经济的很大部份，马币汇率的波动将影响入口成本，对经济将造成冲击，更无可避免地打击国民生活。
通货膨胀是最直接的问题。入口物品及依靠入口原料或半制成品制成的产品，将因为马币汇率的急速滑落，而造成成本提高，价格也就水涨船高。国内有许多基本的需用品，尤其是食品已受到影响，政府已表明将在1998年双佳节过后允许一些统制品涨价。
根据政府的宣布，许多的统制品价格涨幅介于10%至20%之间，由于这些产品占消费人价格指数的约三分之一比重，因此，1998年的通货膨胀率也将高升，很可能在5%以上，或甚至是两个位数，即10%以上。
进入第3次高通膨时代
如果我们的经济真的会面对如此高的通货膨胀率，则那是我国经济历史里，第3次面对高通膨率时代。第1次是在70年代。1973年与1974年，石油危机使大马经济分别冲至高达10.5%与17.4%的历来最高通货膨胀率纪录。第2次则为80年代，从1980年至1982年，连续3年面对超过5%高通货膨胀率。
上述两次高通货膨胀率都没有即刻伤害当年经济，而是事过之后才带来伤害。1973年与1974年的高通货膨胀率，令1975年的经济成长放缓至仅0.8%或近乎没有增长。
1980年代初期，通货膨胀率先是于1980年达6.7%,接着两年分别为9.7%与5.7%。这段时期，经济增长率维持在6%以上水平连续3年，而后来于1985年出现经济萎缩，经济增长率1.1%,是历来最严重经济萧条。
不比80年代双重打击严重
1997年下半年的马币汇率大跌事件是我国第一次经历的，不过，其所带来的一些冲击却与1980年代的雷同，因为在该年代，我国也面对入口通货膨胀，所入口的产品价格大起，但是，当时比目前更严重的是出口物品的价格也大跌。我们目前并没有面对这种双重打击的局面，出口反而有不俗表现。这是我们应感到庆幸的一点，汇率低落至少还有积极效应：加强我国产品的出口竞争力。
我们回顾1980年代的经济问题，即可理解当前的经济问题并没有像许多人所担心般的严重。1980年，我国的出口产品的价格仍有增长，但是，入口价格却比出口价格增加1倍。入口价格提升20%,出口价格则只提高10%。到1981年时，入口价格继续提高15%,出口价格开始下跌。1982年也是如此。最后，1982年的出口价格比1979年的低6%,但是入口价格却反而提高37%。
这情况之所以发生，与我们当前面对的情况一样，不在我们控制范围之内。当时依赖先进国入口的原产品价格全部低落，制成品价格却上涨。1980年至1982年期间，树胶出口收益减41%、锡减低39%、棕油价格跌16%、原油价格在1982年也跌9%。
1980年代的经济萧条给我们很大的教训：本身必须加强制造业，不要太过依赖原产品。后来，我们成功将整个经济结构扭转，成为以制造业产品出口为主的国家，摆脱了原产品价格大幅滑落时，任由先进国宰割的命运。但是，没想到今日我们会成为金融市场动荡的牺牲品。先进国仍然牢牢控制世界经济，它们从货币市场着手，这是我们仍未破解的弱点。
投机基金引发旋风式风暴
先进国的货币市场投机基金，如对冲基金，目前持有总额达1800亿美元的资金，加上他们可取得33倍的金融机构融资资金，令他们可以在市场为所欲为，将本区域货币如泰铢、印尼盾、韩元与马币压低，形成旋风式的区域金融风暴。
在汇率疲弱情况下，我们没有面对出口价格遭削弱的困境。只是入口价格与1980年代一样地高涨，因为我们是以美元定价入口，转换为马币时，我们须付出更多钱才能买到入口原料、半制成品与制成品。这引起入口通货膨胀，不过，我们的出口价格仍然保持，外汇收入没有受到太大的冲击，不像1980年代这么严重。
其次是我们已经历过处理1980年代经济萧条的经验。当时，政府原本要采取逆循环式的经济扩张策略，以避过循环式萧条，这造成开销超过收入，尤其是在同时面对出口价格低落和入口价格高涨的打击下，收入不敷开销的数字年年高升，从1980年的不敷约5亿6000万零吉，到1981年的51亿7600万零吉，及到1982年时的高达85亿零吉，这令我国的来往账项赤字高筑。当时，政府也紧急宣布削减开销及延迟或取消一些大型发展计划。
目前，我们还没有面对像1980年代经济萧条时期这么严重的问题，但是，政府已着手紧急处理汇率疲弱所可能带来的负面影响。由于来往账项赤字也相当高，政府最近几年都以减低这赤字为经济策略重点，最近更宣布将所有非策略性的庞大工程计划展延，避免太过沉重的开销负担令来往账项难以负荷。
过去6个月，在马币面对不停的卖压而至汇率大幅下跌时，政府已马不停蹄地运筹帷幄，推出一系列应对措施，而且还成立国家经济行动理事会应付这被喻为“国难”的经济问题。
信心问题会影响经济
这些措施原本应可带来一些积极效应，但是，这种长痛不如短痛措施的后果，加上泰、印、韩的惨痛局面，却引起国内许多市民的恐慌，引发信心问题，这是当前经济问题的写照。
泰国58家金融机构倒闭，其中56家完全停业，及印尼发生的16家银行倒闭，引起国内市民对国内金融界信心动摇，出现一些从本地金融机构提出存款，置存在外资银行的现象。这显示许多国民不了解国家经济与本地金融系统。
我国的金融系统结构严谨。首先，所有金融机构都是以本身存款或国内银行同业市场获取资金，才能提供贷款。这不同于泰国银行的纷纷向外国低息举债，提供贷款于国人的经营方式。本地金融机构在贷出款项时，不能太集中地贷给一个人或一家机构，因此，国内金融系统会比较健全。其次，在经过多年的高速率经济增长后，国家银行早已作好防范措施，逐年提高法定储备率，目前的13.5%,已令国家银行收集了总达600多亿零吉的法定储备金，这是外汇储备金以外的资金。因此，国家银行拥有足够的资金面对任何可能的金融机构问题。反而是国民的信心问题，对本地金融系统的干扰可能会对国家经济不利。
在一片风声鹤唳的情况下，国内工商界大都已亦步亦趋，很谨慎地经营。这在一定程度上已作好一些准备，以面对可能在1998年到来的更严峻挑战。这些防范工作将可缓冲或甚至抵消汇率大跌风暴所造成的伤害。
从这种种情况看来，我们虽然不能忽视当前所面对的风暴，但是也不应对前景太过悲观，目前的情况比1980年代好得多。可以肯定的是我们如果能在1998年作好应对功夫，则接下来的2至3年，我们将有能力恢复过去的雄厚发展实力。
（29-12-1997《南洋商报》）