气候投资
气候投资
作者：（美）布鲁斯·厄舍
译者：刘瑶
出版社：中信出版社
出版时间：2023-10
ISBN：978-7-5217-5884-9
主要探讨了在气候变化日益严峻的背景下，投资者所面临的挑战与机遇，并详细分析了气候问题解决方案、投资策略以及不同资产类别的投资方向。核心观点是，气候变化不仅带来了巨大的风险，也催生了前所未有的投资机会，投资者需要转变观念，积极参与到向低碳经济的转型中。
第一部分：动力
- 繁荣背后的危机： 工业革命和农业革命带来了前所未有的繁荣，但也以前所未有的速度向大气中排放温室气体，导致了人为的气候变化。作者引用科学推算强调了气候变化的灾难性后果：“人类排放的温室气体在20世纪已经使地球变暖1℃，而目前的碳排放轨迹将导致21世纪末全球变暖4～6℃，这会给人类带来灾难性后果。”为了避免灾难，必须将温室气体排放量减少到零，理想情况下在2050年，最迟不晚于2070年。
- 气候变化时代的投资： 应对气候变化需要巨大的投资，预计到2050年需要125万亿美元来实现全球经济脱碳。私营部门的参与至关重要，因为政府在确保碳排放监管和资本激励方面发挥关键作用，但仅靠政府力量不足以应对如此大规模和快速的转型。作者强调本书聚焦于“对投资者的影响，以及投资在应对气候变化方面所起的作用。”
- 发展动力： 尽管政府应对气候变化的努力不足，但近年来出现了一些积极的趋势，正在推动资本从高污染行业转向气候问题解决方案。这些趋势包括：
- 物理风险： 气候变化的物理影响，如极端天气事件，正在对金融资产造成实际风险。资产价值可能因气候变化达到关键点而迅速崩溃。
- 技术创新： 低碳技术，如可再生能源、电动汽车和人造肉等正在快速发展，并在成本和性能上超越传统技术，颠覆现有产业。作者举例：“2020年，美国可再生能源生产的电力第一次超过煤炭，5家美国煤炭公司在一年之内申请破产。”
- 演变的社会规范： 全球青年运动和公众意识的提高，正在改变人们对气候变化的态度，并敦促企业和政府采取行动。
- 政府行动： 尽管国际协议进展缓慢，但许多国家和地方政府已经开始实施雄心勃勃的减排政策和激励措施。
第二部分：气候问题解决方案
该部分详细介绍了当前已经商业化和具有扩展潜力的气候问题解决方案，包括：
- 可再生能源（太阳能和风能）： 太阳能和风能的成本持续下降，效率不断提高，正迅速成为最具竞争力的电力来源。作者引用爱迪生的话表达了对太阳能潜力的肯定。
- 电动汽车： 电动汽车在性能、运营成本和环保方面都优于燃油汽车，正在迅速取代传统汽车。特斯拉的成功就是一个例证。
- 储能（电池）： 储能系统对于平衡电网负荷、解决可再生能源的间歇性问题至关重要。锂离子电池技术的进步功不可没。
- 绿氢： 绿氢作为一种清洁燃料，在难以电气化的工业和交通领域具有巨大潜力，可用于钢铁生产、化肥制造以及作为航空和航运的燃料。
- 碳移除（碳封存和直接空气捕获）： 碳移除技术对于实现净零排放至关重要，包括植树造林、生物能源碳捕获与封存以及直接从空气中捕获二氧化碳的技术。作者强调了到2050年全球每年必须清除数十亿吨二氧化碳的需求。
第九章《合作共赢》 强调了这些解决方案之间的协同效应，例如可再生能源的发展推动电动汽车和绿氢的应用，形成加速减排的良性循环。
第三部分：投资策略
- 风险缓释： 投资者需要认识到气候变化带来的物理风险和转型风险，并将其纳入投资决策中。作者引用卡尼的观点，将不关注气候风险的行为称为“地平线上的悲剧”。
- 撤资： 投资者正在重新评估从化石燃料公司撤资的策略。研究表明，撤资对投资组合的收益并没有显著的负面影响，反而可以降低搁浅资产的风险。
- ESG投资：
将环境、社会和治理（ESG）因素纳入投资决策，可以帮助识别风险、发现机遇，并提升长期财务回报。
- 主题影响力投资： 投资于那些通过其产品和服务积极应对气候变化的企业，可以在实现财务回报的同时产生积极的社会和环境影响。DBL和SJF等基金的成功案例证明了这一点。
- 影响力优先投资： 一些投资者愿意接受低于市场平均水平的财务回报，以换取更大的社会和环境影响，尤其是在支持高风险、高回报潜力的早期气候技术方面，“突破能源基金”就是一个代表。
第四部分：投资实物资产
该部分介绍了投资于可再生能源项目、房地产以及林业和农业等实物资产的机会和风险。
- 可再生能源项目： 投资太阳能和风能项目具有低技术风险、稳定且长期的现金流的特点，对寻求可靠风险调整后收益的投资者具有吸引力。
- 房地产： 气候变化带来的物理风险（如洪水和野火）和转型风险（如融资和保险困难）正在影响房地产价值，投资者需要将这些风险纳入资产估值。节能改造可以为建筑带来投资回报。
- 林业与农业： 通过避免森林砍伐和植树造林进行碳封存是低成本、可扩展的气候问题解决方案。碳市场为这些项目提供了通过出售碳信用额度获得回报的机制。
第五部分：投资金融资产
该部分分析了在气候变化时代投资风险投资、私募股权、公开股票、股票基金和固定收益等金融资产的回报与挑战。
- 风险投资： 风险投资在早期气候问题解决方案的融资方面发挥着关键作用，但面临“死亡之谷”等挑战。成功的风险投资需要关注能够创造差异化、更优产品的细分市场。
- 私募股权： 私募股权公司正在将ESG因素纳入投资决策，并设立专门的气候问题解决方案基金，为清洁能源基础设施提供资金。
- 公开股票： 投资者可以通过投资提供气候问题解决方案的上市公司来参与低碳转型。需要关注那些能够成功实施净零转型并建立竞争优势的企业。特殊目的收购公司（SPACs）和收益型公司（YieldCos）是为气候问题解决方案融资的特殊公开股权结构。
- 股票基金： 投资于专注于可再生能源、电动汽车和储能等气候问题解决方案的股票基金，可以为投资者带来行业高增长的投资机会。
- 固定收益： 绿色债券作为一种创新的融资工具，为气候相关项目提供了低成本资金。市政债券也面临气候风险，投资者需要评估这些风险对债券价格的影响。
第六部分：投资者的困境
- 投资者的困境： 人类大脑的局限性使得应对气候变化等长期不确定性问题具有挑战性。投资者需要克服认知偏差，放眼长远。
- 最佳实践： 作者为投资者提供了在气候变化时代进行投资的最佳实践建议，包括：制定明确的投资策略、放眼长远、关注基本面、了解趋势、避免依赖人类行为改变的商业模式以及关注适应性投资等。
- 为什么投资很重要： 积极投资于气候问题解决方案是避免灾难性气候变化的唯一现实途径。尽管面临挑战，但实现净零排放是可行的，并且会为投资者带来巨大的机遇。
- 未来： 气候变化正在引发一场“创造性破坏”，重塑全球经济，为投资者带来机遇和风险。人类有避免灾难性气候变化的解决方案，但需要政府、企业和投资者的共同努力和坚定承诺。
重要事实和数据（摘选）：
- 到2050年，估计需要125万亿美元来实现全球经济脱碳。
- 2020年，美国可再生能源生产的电力第一次超过煤炭。
- 自20世纪80年代以来，风力发电的平准化度电成本下降了90%以上。
- 通用汽车宣布到2035年只生产和销售电动汽车。
- 科学家估计，到2050年，全球每年必须清除30亿～70亿吨二氧化碳。
- 投资林业项目的成本为每吨二氧化碳1～10美元，远低于其他碳移除技术。
- 麦肯锡预测，到2030年，全球碳信用额度市场价值将高达500亿美元。
- 过去10年，太阳能行业以42%的年复合增长率增长。
- 全球固定收益市场平均每年发行21万亿美元，为净零转型提供资金。
总结：
这份节选为投资者在气候变化时代提供了全面的视角和实用的指导。它强调了气候变化的紧迫性和风险，但更着重于由此产生的巨大投资机遇。通过深入分析气候问题解决方案、不同的投资策略和资产类别，本书旨在帮助投资者认识到即将到来的变革，并积极参与到塑造可持续未来的过程中。作者呼吁投资者放眼长远，采取积极的行动，为避免灾难性的气候变化贡献力量，并在这一历史性的经济转型中获得回报。